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中央放權!一場國企城投資本運作的大戲已然開場![推薦]
瀏覽次數:430 發布時間:2019-06-07

    6月3日,國務院國資委授權放權清單(2019年版)印發。清單一共35條,其中前10條都是對于央企資本市場運作的放權,力度很大,除了會導致央企控制權轉移的事項外,對于收購兼并上市、非上市公司,轉讓股份、混改等等事項,均放權由企業自主決策。詳見今日第二欄國資發改革〔2019〕52號關于印發《國務院國資委授權放權清單(2019年版)》的通知。

    這是深化國資國企改革,增強微觀主體活力的重要舉措,勢必推動國資國企通過資本市場做大做強。

而此刻,部分國資國企、城投公司,正在資本市場展示行動力。6月5日,港股興業太陽能(00750.HK)公告,公司大股東將變更為水發集團(香港)控股有限公司,持股比例為66.92%,而后者隸屬于水發能源集團有限公司,是山東省屬國企水發集團的全資孫公司。興業太陽能主要從事光伏建筑一體化及太陽能產品業務,去年下半年公司經營陷入困境,其1.6億美元優先票據未能如期償付,造成付款違約并觸發另2.6億美元優先票據和9.3億人民幣可轉債的交叉違約。

  此前一天,派思股份(603318)公告稱,公司控股股東由派思投資變更為水發集團控股的水發眾興集團,持股比例為29.99%,公司實際控制人由謝冰變更為山東省國資委。

  這表明,山東水發集團一個月之內拿下了兩家上市公司。水發集團前身為山東省水利廳下屬企業。2017年,山東省決定以山東水務發展集團有限公司為主體,并整合省水利廳所屬的其他22戶企業改建為水發集團,出資人變更為山東省國資委。官網顯示,水發集團主要負責山東省內的水利國有資產運營管理和重點水利工程投融資,以及省內外涉水項目和相關產業投資開發和經營管理,公司主要業務有四個,分別是水務環境、現代農業、文化旅游、清潔能源。水發集團的成立,是山東省實施省屬經營性國有資產統一監管的成果之一。此輪改革中成立的部分省屬國企已在資本市場有所動作。

   2017年6月,山東省國資委印發的《關于加快實施新舊動能轉換推進省屬國有企業資產證券化工作的指導意見》(以下簡稱《意見》)提出到2020年,要新增10家以上上市公司,打造具有較強影響力和帶動力的省屬國有企業上市公司集群。

   2017至今,省屬國企板塊的上市公司群體,已新增5家,分別是山東出版、山東國信、齊魯高速、派思股份、興業太陽能,總量達到34家,其中A股24家、港股10家。

此外,中泰證券、山東玻纖則正在IPO排隊。而去年以來,山東能源集團和山東高速集團還曾謀劃收購美錦能源、當代東方,但最終未能成行。

  現在,國資委已經對央企資本運作放權,力度很大。估計此后各省也會對省屬企業放權,然后是地市。相信在加大授權放權力度,增強企業活力的背景下,將有更多的國資國企并購和資本市場運作項目發生。

  國務院《改革國有資本授權經營體制方案》要求以資本為紐帶、以產權為基礎開展國有資本運作。積極發展混合所有制,鼓勵有條件的企業上市,引進戰略投資者,提高資本流動性,放大國有資本功能。通過清理退出一批、重組整合一批、創新發展一批,實現國有資本形態轉換。

  日前頒布的《國務院關于推進國家級經濟技術開發區創新提升打造改革開放新高地的意見》也指出:支持地方政府對有條件的國家級經開區開發建設主體進行資產重組、股權結構調整優化。積極支持符合條件的國家級經開區開發建設主體IPO上市。

  國資國企、城投公司通過資本市場實現轉型、紓困民企,已進行有一段時間,也有頗多案例。在新的經濟和政策背景下,預計這場國企城投資本運作大戲即將迎來高潮!對于金融機構,則是拓展投行業務、投貸聯合業務、信貸融資業務的好機會。

    以下是此前我們研究參與的有關案例。

    2019年5月10日,成都市政府官網披露了《成都市“交子之星”經濟證券化倍增行動計劃的通知》。

成都將開展國資證券化專項行動。力爭到2022年,成都市市屬國有企業上市公司總數達13家以上、國資證券化率達50%以上、證券化規模超過9000億元。同時,《通知》指出,到2022年,成都市要實現多層次資本市場上市掛牌企業數量實現倍增。境內外上市公司總量超140家,“新三板”掛牌企業、天府(四川)聯合股權交易中心掛牌企業總量超2500家。成都并將上市掛牌、擬上市企業入庫、組織培訓活動等工作納入目標績效考評,要求各區縣認領任務,并發布了《2018年—2022年區(市)縣上市企業倍增目標》,幾乎每縣都至少要有1家上市公司。成都天府新區目前1家上市公司都沒有,但到2022年上市公司要達到7家。

    此前我們披露過,成都國資并購上市公司的動作頻頻。

   3月11日晚間,上市公司萊茵體育(000558.SZ)公告,其控股股東擬將其持有的股份轉讓給成都體育產業投資集團,本次交易完成后,萊茵體育的實際控制人將變更為成都市國資委。上市公司注冊地將遷往成都。這已經是成都國資委兩個月內拿下的第三家上市公司。還有兩家是中化巖土(0002542.SZ)和紅日藥業(300026.SZ)看來,通過國企轉型、國資證券化,提升效率,加強對經濟的引導,是成都國資的一盤大棋。同在川渝的重慶也沒有止步。國資整合再下一城。

   5月10日,銀行間債券市場,重慶市能源投資集團有限公司(重慶能投)公告,出資13億元,完成向重慶千信集團有限公司(重慶千信集團)增資,成為重慶千信集團第一大股東,占注冊資本21.68%。相關工商變更手續已于5月5日完成。重慶千信國際貿易有限公司5月5日更名為重慶千信集團有限公司,注冊資本從33.328946億元,增加到42.555348億元。從注冊資本來看,為重慶能投單方增資92264.02萬元,按照出資13億元,折合每元注冊資本代價為1.41元。據了解,重慶千信集團為重慶市最大的國有全資貿易企業,去年營收227億元。集團內部現有10個部門、1個駐外辦事處、2家分公司同時,擁有控股和參股企業8家,員工600余人。主要從事鋼材、鐵合金、鐵礦石、鉻礦、錳礦、煤炭、焦炭等產品和加工的大宗商品內外貿業務,致力于為專業性企業集團提供包括但不限于貿易、物流、倉儲、運輸、供應鏈金融、資產重組等全方位服務和支撐。

   重慶這一例是本地國企之間的并購,但遵循了市場化的原則,采用的是市場化的方式。重慶繼“八大投”模式之后,又進行國企國資的優化加強,意在打造強有力的國資平臺,為本地經濟擎天撐地。而下面這個地級市的城投則直接并購了外省的國企上市公司。

   4月29日晚間,寧波建工(SH,601789)發布公告稱,其控股股東廣天日月集團與佛山市建設開發投資有限公司(簡稱“佛山建投”)已于2019 年 4 月28 日簽署《股份轉讓協議》。 

  按照協議,廣天日月擬通過協議轉讓的方式,將所持有的寧波建工2.92億股無限售流通股,以5.20元/股、總價合計15.184億元人民幣的價格,轉讓給佛山建投。

    如此次權益變動完成,屆時佛山建投將直接持有寧波建工29.92%的股份,成為上市公司第一大股東,上市公司控股股東將變更為佛山建投,實際控制人則將變更為佛山市人民政府國有資產監督管理委員會(簡稱“佛山市國資委”)。寧波建工將根據財務會計準則的相關要求,被納入佛山建投和佛山市國資委的合并財務報表范圍。

    換句話說,寧波建工以后將不再是寧波企業了,而會成為一家佛山企業。 寧波建工官網資料顯示,其前身是成立于1951年7月的寧波市第一建筑工程公司。2001年12月,整體改建為寧波建工集團股份有限公司,在浙江省同類國有建筑企業中率先完成國企改制。寧波建工參與建造了無數為寧波人所熟悉的標志性建筑工程。包括上世紀50年代建成的寧波市人民大會堂,上世紀70年代建成的鎮海發電廠一期工程,老火車站,櫟社機場,寧波國際會展中心,寧波文化廣場,寧波財富中心即俗稱的“玉米樓”。按照協議所示,本次交易完成后,為推進寧波建工發展成為佛山建投下屬承擔佛山市城市基礎設施建設職能的重要載體,佛山建投承諾協助推進寧波建工擇機逐步參與到佛山市乃至粵港澳大灣區的城市基礎設施建設中,并在股份交割日后一年內協助寧波建工在佛山市開展業務。只是,屆時寧波建工是不是還叫寧波建工,就不可知了。從去年初以來,城投并購的案例增多,此前我們分析過多起城投國資并購民企的案例,詳見:大批城投正在加快并購而國資城投之間的整合也從未停止。如果說并購民企,有的還是出于紓困的被動而為,國資之間的整合則更多是主動為之。

   4月28日,國務院印發《改革國有資本授權經營體制方案》(鏈接)意在進一步完善國有資產管理體制,推動國有經濟布局結構調整,打造充滿生機活力的現代國有企業。此前,國資委公布了多家國有資產投資、運營試點單位名單。還有混合制試點名單。我們曾經發布有關評論:一場影響億萬國企人的深刻變革即將迅速展開!

      在隱性債務核查和城投市場化融資、政府項目不得墊資等政策背景下,大量城投平臺公司正面臨著整合的機遇。或者聯合起來,或者被上級政府的城投兼并。更加市場化的,不僅將業務做到轄區外,也將并購的觸角伸到了外省的國企民企。 而這些并購整合業務,正是金融機構發揮智力、咨詢、資金以及客戶優勢的機會。 還怕沒有業務可做嗎?


來源:信貸白話

作者:北京工隆建通智庫研究員



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